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放到桌上，而是竖着搁在大腿侧面，挡住了胸前的一部分视线。
“方案带了？”
“带了，ppt和数据补充各一份，都打印了纸质版。”
“翻到第七页，利率互换那块。”
专业的指令，直接切
核心。
苏晚凝将ppt翻到第七页，推过桌面。
陈锋低
看了几秒，布满老茧的食指点了点页面上的一组数字。
“互换敞
从18%降到12%，理由是什么？”
“因为q3美联储的加息节奏放缓预期增强，如果维持18%的互换敞，在利率下行环境里反而会增加对冲成本，降到12%是为了在保护下行风险和控制成本之间取一个平衡点。”
“你这个假设的前提是美联储q4不加息。”
“不完全是，我在假设矩阵里做了三种
景分析，加息、不加息、降息各一组，12%的敞在三种景下的回撤表现都优于18%，数据在补充材料的第四页。>httｐs://ｗwｗ?lｔx)sba?mｅ?ｍｅ
陈锋翻开数据补充材料，扫了一遍。
“你压力测试里用的波动率参数偏低了。”
“用的是过去三年的历史波动率均值，如果陈总觉得偏保守，我可以用隐含波动率重新跑一组。”
“用vix最近六个月的中位数，重新跑。”
“好的，我今天下午出结果，发邮件给您。”
陈锋把材料放下，靠进椅背，右手的食指和中指并拢，在桌面上无意识地敲了两下。
目光从文件上抬起来，落在苏晚凝身上。
这次没有扫过去，停住了。
“你最近是不是……”
停顿。
苏晚凝的呼吸绷紧了。
“……换风格了？”
“……什么？”
“衣服，以前不是常穿裙子吗？碎花的那种，这几次看你穿的都是西装。”
声音平平淡淡的，像是随一说。
“最近觉得正式一点比较合适，开会见客户比较多。”
“也好。”
陈锋的视线从苏晚凝的领划过去，在衬衫第二颗和第三颗扣子之间那道绷开的缝隙上停了一瞬，语气没有任何变化。
“不过西装也挡不住什么。”
苏晚凝的脊背僵了一下。
“陈总，方案的第九页还有一个关于期权组合的部分，您要不要一起看一下？”
声音平稳，但语速快了半拍，明显在把话题往回拽。
陈锋嘴角动了一下，幅度极小，不算笑，更像是某种确认。
“翻到第九页吧。”
苏晚凝低翻文件，手指在纸页边缘微微发颤，但翻页的动作依然稳定。
“这一块是看跌期权的保护
寸，我们在标普500etf和恒生科技指数上各配了一组，执行价设在当前价位下方8%，到期
选的是十二月第三个周五。”
“期权费占组合的多少？”
“0.6%。”
“还行，你过来把流程图画一下，我要看整个对冲策略的层级关系。”
办公室角落有一面白板，磁吸式的，旁边挂着几支马克笔。
苏晚凝站起来，拿起文件夹走到白板前。
背对着陈锋。
拿起黑色马克笔，开始在白板上画对冲策略的层级结构图。
抬手画图的动作让
灰色西装外套的后摆微微翘起，铅笔裙紧裹着
部的弧线完整地呈现在光下，黑丝从裙摆下缘延伸至细跟高跟鞋，小腿线条紧绷，每写一行字，右手臂的动作带动肩胛骨移动，西装面料在背部拉出细密的褶皱，侧面看，g罩杯巨
从西装的侧
廓鼓出一个惊
的弧度，随着手臂书写的动作微微颤动。
陈锋坐在三米外的椅子里，右手托着下
，看着白板。
或者说，看着白板前面的那个背影。
浑浊的老眼在此刻一点都不浑浊。
“第一层是
票多组合，第二层是利率互换对冲利率风险，第三层是看跌期权保护尾部风险，三层之间的联动逻辑是……”
苏晚凝一边画一边讲解，声音专业而流畅，努力让自己完全沉浸在业务内容里。
背后传来椅子的轻响。
皮质转椅因为重量转移而发出的声音。
然后是脚步声。
地毯上的脚步声几乎听不到，但空气的流动变了，身后的空间被一个体积庞大的、温度偏高的身体占据了。
雪茄的味道。
古龙水的味道。
两种气味混合在一起，笼罩下来，像一张无形的网。
苏晚凝握着马克笔的手停了。
陈锋站在身
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